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山东出版(601019):主业稳中向上 教育业态持续推进

2023-09-01 01:08:03    出处:中泰证券股份有限公司


(资料图片)

事件:山东出版发布2023 年半年报,2023H1 公司实现营业总收入52.25 亿元,同比增长6.9%;归母净利润为8.94 亿元,同比增长3.7%;扣非归母净利润为8.33 亿元,同比增长7.5%。2023Q2 营收30.53 亿元,同比增长7.1%;归母净利润6.83 亿元,同比增长5.2%;扣非归母净利润为6.60 亿元,同比增长11.9%。

点评:主业增长稳健,教材教辅品类持续拓展,一般图书实现份额提升,持续推进教育数字化

1)出版发行增长稳健。2023 年上半年,公司出版业务实现营收16.85 亿元,同比增长12.1%,毛利率27.0%,同比增长1.24pct;发行业务营收39.06 亿元,同比增长5.4%,毛利率35.7%,同比增长0.3pct。公司不断强化图书出版发行主业核心竞争力和持续发展的内生动力,推动主业稳健增长。

2)拓展教材教辅品类,开展教研培训提升教育服务能力。公司不断拓展教材教辅新品种类,丰富教材教辅产品。上半年新增 42 个品种(系列),共 455 册;延续、拓展或更名 112 个品种。同时,公司全力做好教材使用培训和新课标培训服务,上半年组织培训 52 场次,进一步提升了综合教育服务能力。另外,公司研学课程体系持续完善,旗下山东新铧文旅集团2023H1 实现收入9,913.6 万元,创历史同期最好水平。

3)优化畅销书产品线,提升一般图书市场份额。2023H1 公司在开卷全国图书零售市场实洋排名较上年同期提升 3 位。公司旗下的明天社多年来位居少儿图书零售市场领先行列。截至2023H1,明天社累计销量超过 100 万册的图书 30 种,较上年同期增加2 种;累计销量超过 10 万册的图书 250 种,较去年同期增加 13 种。

4)深耕线上线下渠道,推动渠道建设。线下渠道方面,公司持续加大与一线产品、流量品牌的合作力度,不断强化业态、功能的融合,为用户带来多样化的服务和体验,实体门店的自主盈利能力得到了明显提升。线上渠道方面,2023H1“新华悦购”平台注册用户达 437 万,全省已建立企微社群 1.3 万个。公司积极探索抖音运营新方式,2023H1 全省累计直播 4,000 余场,时长达1.5 万小时,累计观看人数达 266 万人。

5)加快数字出版融合,教育数字化持续推进。公司积极融入国家文化大数据建设体系,上半年获批山东省首家“国家文化大数据标识基地”建设试点,并逐步推进科技成果转化应用,重点完成“出版产业大脑”和“山东数字融合版权交易平台”的转化应用筹备工作。另外,公司开发建设了融合教辅出版和大数据技术的“作业+学情诊断大数据反馈”项目,已获批在省内一个地市进行落地试点。

6)稳控费用率,保持研发力度。公司2023H1 销售费用率9.3%,同比减少0.2pct。管理费用率11.0%,同比增加0.2pct,主要由于职工薪酬、折旧费增加。研发费用投入稳定,2023H1 研发费用率0.2%。分季度来看,2023Q2 销售、管理、研发费用率分别为9.1%、10.2%、0.2%,分别同比增加-0.09/+0.04/+0.05pct,费用率较为稳定。

盈利预测与估值:考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显且公司2023H1 业绩表现符合预期,我们维持此前营收及归母净利润盈利预测。当前市值对应公司的估值分别为10.8x、9.6x、8.7x,维持“买入”评级。

风险提示事件:文化监管端的政策风险;短视频直播电商图书折扣力度加大;研报使用的信息数据更新不及时的风险。

关键词:

消费
产业
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