浙商证券：给予深桑达A增持评级

浙商证券股份有限公司刘雯蜀,郑毅近期对深桑达A进行研究并发布了研究报告《深桑达2023年半年报点评报告：亏损同比收窄，依托数据要素&专属云业务顺势而起》，本报告对深桑达A给出增持评级，当前股价为27.85元。

深桑达A(000032)

业绩表现：

【资料图】

2023年8月23日，公司发布2023年半年度报告，23年H1公司实现营收267.20亿，同比增加17.51%；实现归母净利润-1.49亿，同比减亏53.56%；实现扣非净利润-1.83亿，同比减亏48.56%。

成本方面，23年H1公司营业成本同比增长17.09%，其中高科技产业工程服务业务营业成本同比增长21.97%，数字与信息服务业务营业成本同比下降53.60%，与营收同比变化有关。

数据要素市场加速发展，“中国电子云”高速成长

“中国电子云”作为中国信创云引领者，2023年上半年，公司持续突破，产品能力及自研产品线取得快速发展，一是提供算力基础平台产品，包括专属云CECSTACK（已可支持70余个产品、4,600余项规格，并在单集群规模上支持2万台服务器）、超融合CeaCube（支持X86、C86和ARM环境部署）等；二是提供数据管理平台产品，包括智能数据云、飞瞰数据中台等；三是分布式云全栈全域解决方案，包括运营云、专属云、分支云、边缘云等。我们认为公司在电子云板块同样拥有较强的竞争力：与互联网厂商相比，深桑达在政府和央国企渠道优势显著，有望扮演国资云的重要承建者。

高科技产业工程服务业务持续稳定发展

公司提供以洁净室咨询、设计、施工、运营为核心的高科技产业工程服务，自成立以来专注服务电子信息、生物医药、新基建、新能源领域的高科技产业客户。2023年上半年，公司该业务营收251.33亿元，同比增长22.72%，主要系公司继续巩固在产业服务领域的优势地位，持续服务高新电子、集成电路、生物医药、新能源、新基建等战略新兴产业客户，相关业务合同额稳定增长，带动营收增长。我们认为高科技产业，助推公司电子云业务顺势而起。加持强大的自研能力和优质的合作群体，能够不断扩大产品与服务的核心竞争力，拥有更加安全的国产化软硬件，同时也更加符合信创的需求，营收空间浩瀚无垠。

数字与信息服务全面推进产品化转型

公司在云计算及存储、数据创新两大业务领域，肩负“云数”领域中国化时代化的战略使命，承担云计算及存储、数据创新、数字政府与行业数字化服务三项数字与信息服务业务。2023年上半年，该业务营收3.61亿元，同比下降54.79%，主要系公司全面向高科技、产品型公司转型，主动减少了纯集成类业务规模，以及部分项目尚处于交付过程中未实现收入所致。我们认为公司在数字与信息服务处于行业领先地纬，且已打造出成熟的产业链，未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力。

数字供热与新能源服务全面实现数字化转型

公司的数字供热业务以低碳、舒适、高效为目标，目前已具备了端到端的自动化、智能化控制能力。2023年上半年，该业务收入10.57亿，同比减少1.22%。公司在该领域全面实现了数字化转型，在为用户提供优质服务的同时，节能减排也取得明显成效，能耗水平在行业内处于领先地位。

盈利预测与估值

我们预测公司2023-2025年实现营收570.95/645.57/734.37亿元，同比增速分别为11.84%/13.07%/13.75%，对应归母净利润分别为3.06/4.75/6.57亿元，同比增速分别为188.77%/55.18%/38.29%，对应EPS为0.27/0.42/0.58元，对应PE为114.95/74.07/53.57倍。维持“增持”评级。

风险提示

宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为78.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.25。

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